9點30分正式開市(shi)，10分鐘后，累計成交(jiao)金額超過2000萬元。全(quan)天4個小時(shi)的交(jiao)易，成交(jiao)量(liang)410萬噸，收盤(pan)價單日漲幅6.7%。這是7月16日全(quan)國(guo)碳排放(fang)權交(jiao)易市(shi)場(chang)啟動后的火熱(re)交(jiao)易景象。
建設(she)全(quan)國碳(tan)排放(fang)權(quan)交(jiao)易市(shi)場(chang)(chang)，是利(li)用市(shi)場(chang)(chang)機(ji)制(zhi)控(kong)制(zhi)和(he)減少溫室氣體排放(fang)、推動綠色低(di)碳(tan)發展的一項(xiang)重(zhong)大制(zhi)度(du)創新，是實現碳(tan)達峰、碳(tan)中和(he)的重(zhong)要政策工(gong)具。從地方試點起步，到全(quan)國市(shi)場(chang)(chang)啟動，10年間，經驗不斷積(ji)累、制(zhi)度(du)逐(zhu)步完善。碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)是如(ru)何運行的？碳(tan)價格是怎樣形成(cheng)的？金融業又將在其中發揮什么作用？記者采訪(fang)了相關企業、交(jiao)易所(suo)和(he)專家。
“無形之手”助減排
碳(tan)市場能(neng)以最(zui)低成本、最(zui)高效率實現(xian)碳(tan)減排，充(chong)分發揮(hui)價格(ge)發現(xian)作(zuo)用
在全國碳(tan)市(shi)(shi)場啟動(dong)前，地方碳(tan)市(shi)(shi)場試點(dian)工作已開展了10年(nian)，推動(dong)了不少企業的綠色轉型(xing)。
“當時(shi)公(gong)司(si)以每噸60元的價格購買(mai)了約25萬(wan)噸碳(tan)(tan)配額。”2014年的首(shou)次(ci)碳(tan)(tan)交易讓廣(guang)州(zhou)恒運企(qi)業集團股份有(you)限公(gong)司(si)副總經理(li)周水良記(ji)憶猶新。廣(guang)東是(shi)首(shou)批開展碳(tan)(tan)排(pai)放權交易試點的省份之(zhi)一，作為重點電力生產企(qi)業，廣(guang)州(zhou)恒運于(yu)2014年被納入碳(tan)(tan)排(pai)放管理(li)，當時(shi)由于(yu)碳(tan)(tan)配額不(bu)足(zu)，企(qi)業購買(mai)了約1500萬(wan)元碳(tan)(tan)配額履(lv)約。
隨著試點交易的(de)(de)深入進行，廣州恒運逐步認識到減(jian)排不只是壓力，碳(tan)(tan)資(zi)產管理、減(jian)碳(tan)(tan)技術應(ying)用(yong)也能帶來經(jing)濟效益。于(yu)是，公司成立了專門的(de)(de)節能減(jian)碳(tan)(tan)專班，升級改造發電機(ji)組，大(da)力發展天然(ran)氣發電等低碳(tan)(tan)的(de)(de)清潔能源(yuan)項(xiang)目……一系列改造升級讓廣州恒運實(shi)現從花錢購買碳(tan)(tan)配(pei)額(e)到出(chu)售碳(tan)(tan)資(zi)產獲利(li)的(de)(de)轉(zhuan)變。2020年，企業(ye)通過出(chu)售碳(tan)(tan)資(zi)產獲利(li)3000多萬元。
像(xiang)廣州恒運一(yi)樣(yang)，不少控(kong)排(pai)企業(ye)嘗到(dao)了碳(tan)市(shi)場帶來的(de)甜頭。“越(yue)來越(yue)多(duo)企業(ye)意識到(dao)，只有主動減排(pai)，才能在(zai)綠(lv)色低碳(tan)轉型的(de)大(da)潮中(zhong)占得有利先機。”廣州碳(tan)排(pai)放(fang)權交易(yi)所總經理孟萌介紹，在(zai)試(shi)點(dian)過程中(zhong)廣東碳(tan)市(shi)場較為活躍，截至(zhi)今年6月，碳(tan)排(pai)放(fang)權累計成交金額(e)超過40億元，居全(quan)國首位。
“更重要(yao)的(de)是(shi)，碳(tan)市(shi)場(chang)切實(shi)推動產生了良好的(de)減排(pai)(pai)效果，通過碳(tan)排(pai)(pai)放總量控制(zhi)、指標分配和履(lv)約機制(zhi)，廣東碳(tan)市(shi)場(chang)整體(ti)實(shi)現(xian)絕(jue)對量減排(pai)(pai)，2019年減排(pai)(pai)量達4374萬噸(dun)，減排(pai)(pai)幅度達11.4%。”孟萌認為，不論(lun)是(shi)國外實(shi)踐還是(shi)國內試點都(dou)表明，碳(tan)市(shi)場(chang)是(shi)一個能夠以最低成本、最高效率實(shi)現(xian)減排(pai)(pai)的(de)政策工具。
這一市(shi)場是(shi)(shi)如何運轉(zhuan)的(de)(de)？孟萌以廣東(dong)碳(tan)市(shi)場為例(li)介紹碳(tan)市(shi)場的(de)(de)建設(she)框(kuang)架(jia)：首先設(she)定(ding)(ding)碳(tan)市(shi)場覆(fu)蓋范圍，廣東(dong)確定(ding)(ding)覆(fu)蓋的(de)(de)行業(ye)是(shi)(shi)電力(li)、水(shui)泥、鋼鐵、石化、造紙、民航六(liu)大行業(ye)中年排放(fang)二氧化碳(tan)2萬噸及(ji)以上的(de)(de)企(qi)業(ye)；再設(she)定(ding)(ding)配(pei)額總量(liang)，也就是(shi)(shi)降(jiang)碳(tan)的(de)(de)目標任(ren)務(wu)；然后制定(ding)(ding)配(pei)額分配(pei)方(fang)案，采取(qu)基準線(xian)法，同(tong)行業(ye)的(de)(de)企(qi)業(ye)橫向比較，獎勵先進、懲戒落后，同(tong)時明確碳(tan)配(pei)額分配(pei)是(shi)(shi)否免費以及(ji)有償分配(pei)的(de)(de)比例(li)。此外，還要建立碳(tan)排放(fang)報告核(he)查體(ti)系和履約(yue)機制，監管企(qi)業(ye)的(de)(de)碳(tan)排放(fang)量(liang)，明確未履約(yue)行為的(de)(de)懲罰規(gui)則，保(bao)證碳(tan)市(shi)場的(de)(de)約(yue)束力(li)和公信力(li)。
碳(tan)(tan)市(shi)(shi)場(chang)交易的產品是碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)權。像(xiang)廣州恒(heng)運(yun)那樣(yang)，獲得一定碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)配額的控排(pai)企業，超額排(pai)放(fang)(fang)需在碳(tan)(tan)市(shi)(shi)場(chang)上(shang)購(gou)買配額，成功減(jian)排(pai)則可(ke)出售富(fu)余配額。全國碳(tan)(tan)市(shi)(shi)場(chang)上(shang)線后(hou)，首批納入(ru)的2000多家(jia)電力行業重(zhong)點排(pai)放(fang)(fang)單(dan)位可(ke)以在全國碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)權交易系(xi)統中通過協議轉讓、單(dan)向競價或其他符合規定的方式交易。
碳市(shi)(shi)(shi)場(chang)如(ru)何發(fa)揮低成(cheng)本、高效率的(de)減排(pai)(pai)作(zuo)用？在北京綠色交易所總經理梅德文看來，碳市(shi)(shi)(shi)場(chang)同(tong)其他(ta)市(shi)(shi)(shi)場(chang)一樣，通過(guo)價格信號來引導碳排(pai)(pai)放權資源的(de)優化配置，以(yi)“無形之手(shou)”推動(dong)降(jiang)低全(quan)社會減排(pai)(pai)成(cheng)本，促進綠色低碳產業投資。
“要(yao)充分發揮碳(tan)市(shi)場的(de)價格發現作用，只(zhi)有推(tui)動形(xing)成合理碳(tan)價，才能讓(rang)碳(tan)市(shi)場起到高效約束碳(tan)排放和激(ji)勵(li)節碳(tan)的(de)作用。”梅德文認為，碳(tan)價過(guo)低，企(qi)業沒有減排積極性；碳(tan)價過(guo)高則會(hui)導(dao)致一些高碳(tan)企(qi)業負擔過(guo)重，也不利于企(qi)業轉型發展。
從(cong)7個地方試點的(de)運(yun)行情況看，近兩年加權平均(jun)碳(tan)價約在每噸40元(yuan)左右。梅德(de)文認為，雖然試點地區進行了有益探索(suo)，但(dan)由于市場(chang)規模有限，還(huan)未形成真實反映碳(tan)排放綜合社會(hui)成本的(de)碳(tan)價。發現合理(li)有效的(de)碳(tan)價，是全國碳(tan)市場(chang)建(jian)設的(de)重要(yao)目(mu)標(biao)任務。
豐富碳金融衍生品
碳排放權期(qi)貨市場(chang)建設將與現(xian)貨市場(chang)相(xiang)互促進、共同(tong)發展
如何更好(hao)地通過碳市場形(xing)成碳價(jia)格，最大(da)化發揮碳價(jia)格的激勵約束作用？專(zhuan)家認為，國際經驗表明，由于碳交易具有較強的金(jin)融屬性，應(ying)引入碳期貨等金(jin)融衍(yan)生品交易機制，以更好(hao)地發現價(jia)格和進(jin)行風險(xian)管理(li)。
“只有多(duo)元的(de)(de)金融機構(gou)、金融產品(pin)加(jia)入進來(lai)，碳市場(chang)才能(neng)更為(wei)活躍，碳定(ding)價才能(neng)更有效(xiao)率。”梅(mei)德文認(ren)為(wei)，多(duo)元化的(de)(de)市場(chang)主(zhu)體風險偏好、預期(qi)、信(xin)息來(lai)源(yuan)不同，這樣才能(neng)形成(cheng)相對公允的(de)(de)價格，有助于形成(cheng)有效(xiao)的(de)(de)市場(chang)定(ding)價機制。
平安(an)證券首席策(ce)略分析師魏偉也認(ren)為(wei)，沒有金融(rong)機構的參與，碳(tan)市場在價格發現、引(yin)導預(yu)期(qi)、風險管理(li)等方面的作(zuo)用將(jiang)大打折扣。魏偉舉例(li)說，歐盟(meng)的碳(tan)交易市場發展(zhan)得(de)相對比較成熟，很大程度(du)上得(de)益于(yu)在市場建立初(chu)期(qi)便發展(zhan)出(chu)碳(tan)配額的期(qi)貨、期(qi)權(quan)、掉期(qi)等多(duo)種金融(rong)工(gong)具，且商業銀(yin)行、投資(zi)銀(yin)行、私募(mu)基金等各類參與主(zhu)體眾多(duo)，極大提升了碳(tan)交易的活躍度(du)。
日(ri)前，我國碳金融市場有好消息傳來(lai)。證(zheng)監(jian)會新聞發(fa)言人高莉近日(ri)表示(shi)，為配合碳現(xian)貨市場發(fa)展(zhan)進程(cheng)，證(zheng)監(jian)會積極指導(dao)廣州期(qi)貨交易所加快推進碳期(qi)貨市場建設。
“碳排(pai)放(fang)權已經具備了期(qi)(qi)貨(huo)的(de)一(yi)些基(ji)本(ben)屬性，如(ru)高(gao)度(du)標(biao)準化、配(pei)額發放(fang)和履約存(cun)在時間差帶來的(de)遠期(qi)(qi)需求等。”廣期(qi)(qi)所(suo)有(you)關負(fu)責(ze)人表示，現貨(huo)市場是期(qi)(qi)貨(huo)市場的(de)發展基(ji)礎，期(qi)(qi)貨(huo)市場形成和發展起來后(hou)，對碳市場有(you)多方面推(tui)動(dong)作用(yong)。
——推動有(you)效(xiao)碳定價，更好地完善市場(chang)(chang)機制。碳排放(fang)權期貨(huo)市場(chang)(chang)作為現貨(huo)市場(chang)(chang)的(de)有(you)益補充，集中了大(da)量的(de)市場(chang)(chang)供求信(xin)息，通過市場(chang)(chang)各(ge)類(lei)交易(yi)者的(de)撮合交易(yi)、中央(yang)對手方清算(suan)等方式，進一步提高(gao)碳市場(chang)(chang)體(ti)系的(de)市場(chang)(chang)化程度，可提供連續、公(gong)開、透明、高(gao)效(xiao)、權威的(de)遠期價格，緩解(jie)各(ge)方參與者的(de)信(xin)息不(bu)對稱。
——將碳排(pai)(pai)放(fang)權轉化為合(he)約(yue)形態，擴大(da)碳市(shi)場的邊界和容量。碳排(pai)(pai)放(fang)權期貨使(shi)(shi)投資(zi)主(zhu)體(ti)可以(yi)不(bu)直接持(chi)有(you)現貨，而(er)是(shi)通過持(chi)有(you)期貨合(he)約(yue)實現跨期投資(zi)，既滿足(zu)了(le)社會(hui)資(zi)本(ben)對碳資(zi)產的配置和交易(yi)需求，也不(bu)干(gan)擾控(kong)排(pai)(pai)企業正常使(shi)(shi)用碳排(pai)(pai)放(fang)權。
——吸(xi)引(yin)(yin)(yin)更多(duo)社(she)會資本(ben)進入(ru)，引(yin)(yin)(yin)導資金(jin)流向低碳(tan)行業和企(qi)業。碳(tan)排放權期貨(huo)是最(zui)基礎、發展(zhan)也比較(jiao)成熟的(de)(de)(de)碳(tan)金(jin)融衍生(sheng)(sheng)品，通過(guo)和其他資產組合構(gou)建不同收益(yi)結構(gou)、期限(xian)結構(gou)的(de)(de)(de)碳(tan)金(jin)融產品吸(xi)引(yin)(yin)(yin)更多(duo)社(she)會資本(ben)進入(ru)，為運用節能減(jian)排技術(shu)、開發自愿減(jian)排項目的(de)(de)(de)企(qi)業帶來(lai)收益(yi)，形成市場(chang)化的(de)(de)(de)激(ji)勵約束(shu)機制，可有效引(yin)(yin)(yin)導社(she)會資本(ben)對可再生(sheng)(sheng)能源、綠色制造業等低碳(tan)產業的(de)(de)(de)投(tou)資，促進碳(tan)減(jian)排和經濟清潔低碳(tan)轉型。
對控排企(qi)業和(he)行業來說(shuo)，碳(tan)排放權(quan)期貨(huo)能(neng)提供較為明確(que)的碳(tan)價預(yu)期和(he)碳(tan)價波動風險管理工具，降低轉(zhuan)型升級壓力。企(qi)業可以利(li)用碳(tan)排放權(quan)期貨(huo)管理風險，提前鎖定(ding)碳(tan)成本(ben)，安排節能(neng)技改或市場交易。
廣期(qi)所表示(shi)，現(xian)貨(huo)市(shi)場和(he)期(qi)貨(huo)市(shi)場兩者是相互促進、共同發展(zhan)的關(guan)系。推(tui)(tui)出(chu)碳排(pai)放(fang)權期(qi)貨(huo)，需要(yao)法規制度體(ti)系相對完善、交易運行情況(kuang)符合(he)(he)推(tui)(tui)出(chu)期(qi)貨(huo)合(he)(he)約(yue)基本(ben)條件的現(xian)貨(huo)市(shi)場作為基礎(chu)保障。廣期(qi)所將開(kai)展(zhan)深入調研(yan)論證，完善合(he)(he)約(yue)規則設計，在條件成熟時積極研(yan)究推(tui)(tui)出(chu)碳排(pai)放(fang)權相關(guan)的期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)。
金融(rong)業有力(li)支持碳交易
進一步發揮碳市場(chang)的(de)金融(rong)屬性，創新金融(rong)產品和(he)服務的(de)同時(shi)也要加強金融(rong)監(jian)管
6月(yue)30日，廣東省首(shou)單林業(ye)(ye)碳(tan)匯價值綜合保險(xian)落(luo)地；7月(yue)2日，浙江省首(shou)筆碳(tan)排(pai)放權(quan)抵押貸(dai)款發(fa)放……隨著碳(tan)交易(yi)的發(fa)展(zhan)(zhan)，碳(tan)排(pai)放權(quan)抵質押、碳(tan)匯保險(xian)等碳(tan)金(jin)(jin)融產品也在不斷涌現。但總(zong)體來看，我國(guo)碳(tan)市場金(jin)(jin)融化(hua)程(cheng)度仍(reng)然偏低。人民銀行(xing)研究局課題組分析，雖(sui)然試點(dian)地區和金(jin)(jin)融機(ji)構陸(lu)續開發(fa)了碳(tan)債(zhai)券、碳(tan)基金(jin)(jin)、碳(tan)排(pai)放權(quan)抵質押融資等產品，但碳(tan)金(jin)(jin)融仍(reng)處于零星試點(dian)狀態，區域發(fa)展(zhan)(zhan)不均衡(heng)，缺乏系統完善的碳(tan)金(jin)(jin)融市場。此外，專業(ye)(ye)化(hua)投資者(zhe)群(qun)體不發(fa)達，碳(tan)金(jin)(jin)融發(fa)展(zhan)(zhan)缺乏專業(ye)(ye)的長期資金(jin)(jin)支持。
浙(zhe)江(jiang)銀(yin)保(bao)監局(ju)有(you)關負責人認為，全國碳(tan)(tan)交易市場建立后，在確保(bao)風(feng)險(xian)可(ke)控的(de)前提下(xia)，可(ke)以降低(di)投(tou)(tou)資機(ji)構(gou)(gou)入(ru)市門(men)檻，鼓勵(li)銀(yin)行保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)(gou)參與(yu)碳(tan)(tan)交易過程，逐步(bu)擴大投(tou)(tou)資者數量，讓銀(yin)行、保(bao)險(xian)等金融機(ji)構(gou)(gou)也(ye)進(jin)一步(bu)促(cu)進(jin)全國碳(tan)(tan)市場價(jia)格(ge)發現、風(feng)險(xian)管理(li)及融資等基(ji)礎功(gong)能有(you)效發揮(hui)，“比如鼓勵(li)銀(yin)行進(jin)一步(bu)探(tan)索(suo)將(jiang)碳(tan)(tan)排放(fang)權納入(ru)抵質押擔保(bao)范(fan)圍(wei)，將(jiang)企業碳(tan)(tan)表現納入(ru)授信管理(li)流程，采取差別化的(de)貸款(kuan)額度、利率定價(jia)等措施；鼓勵(li)保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)(gou)創新研(yan)發更多涉(she)及碳(tan)(tan)定價(jia)、碳(tan)(tan)交易、碳(tan)(tan)履約等過程的(de)碳(tan)(tan)保(bao)險(xian)產品。”
“在發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)衍(yan)生品市(shi)場(chang)的(de)同時，要(yao)同步加強金融監管(guan)。”魏(wei)偉認為，目前我國碳市(shi)場(chang)處于初(chu)期發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)水平(ping)，應注意(yi)避免(mian)出現(xian)過(guo)多投機。要(yao)建立信(xin)息披露管(guan)理制度，及(ji)時公(gong)開(kai)發(fa)(fa)布碳交(jiao)易(yi)(yi)供求相關信(xin)息，保證交(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場(chang)公(gong)開(kai)透明、充分競爭；還要(yao)加強碳交(jiao)易(yi)(yi)機構管(guan)理，提(ti)高交(jiao)易(yi)(yi)機構管(guan)理能力和(he)服務水平(ping)，建立風險防(fang)控體系，防(fang)范價格操縱和(he)內幕(mu)交(jiao)易(yi)(yi)等(deng)行(xing)為。
市(shi)場(chang)主體(ti)從控(kong)排(pai)企(qi)業為(wei)主體(ti)轉向(xiang)控(kong)排(pai)企(qi)業、非控(kong)排(pai)企(qi)業、金(jin)(jin)融(rong)機構、中(zhong)介(jie)機構、個人并重的(de)多(duo)元化市(shi)場(chang)主體(ti)，產(chan)品從現貨(huo)為(wei)主轉向(xiang)現貨(huo)、期貨(huo)、衍生(sheng)品并重，市(shi)場(chang)格局從一個行業到(dao)多(duo)個行業、從區域到(dao)全國、從國內為(wei)主到(dao)對接國際市(shi)場(chang)……梅德(de)文這樣描繪未來(lai)中(zhong)國碳市(shi)場(chang)的(de)巨大潛力，“在碳金(jin)(jin)融(rong)的(de)助力下，中(zhong)國碳市(shi)場(chang)能夠發(fa)展(zhan)成為(wei)有(you)效性(xing)(xing)、流動性(xing)(xing)、穩定性(xing)(xing)并存，廣度(du)、深度(du)、彈性(xing)(xing)兼(jian)具的(de)大市(shi)場(chang)，解(jie)開經濟發(fa)展(zhan)和(he)碳減排(pai)的(de)兩難，真正實現低成本、高效率的(de)碳中(zhong)和(he)。”
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