多條政策連發，繼“十(shi)三五(wu)”之后，環保產業的發展在“十(shi)四五(wu)”規(gui)劃(hua)中(zhong)仍(reng)是(shi)重(zhong)中(zhong)之重(zhong)，這一點已(yi)是(shi)人(ren)盡皆知。 資本(ben)市(shi)場(chang)上，環保企業近幾年(nian)(nian)的表現卻一直不溫不火。放(fang)眼整個(ge)行業，2021年(nian)(nian)能(neng)實(shi)現超50％漲幅的公司都是(shi)屈指可數(shu)。 相比環(huan)保指(zhi)數（886024．WI）曾于2015年(nian)6月15日創造(zao)的最高點位53428．66點，目前的17615．14點尚(shang)不足三(san)分之一(yi)，甚至近(jin)三(san)年(nian)來都鮮有突破20000點的時刻。截至12月31日，環(huan)保指(zhi)數中(zhong)市(shi)值最高的偉(wei)明環(huan)保（603568．SH）也僅(jin)有476億元，尚(shang)有巨大成長空間。 沉寂(ji)過(guo)后，終(zhong)將(jiang)爆發，隨(sui)著雙碳目標持續加碼，環保行業有望在2022年(nian)迎來久(jiu)違的投資機遇。 污(wu)水處(chu)(chu)理(li)(li)作為環保產業的(de)(de)重(zhong)要一環，也是近年來關(guan)注(zhu)度持續(xu)攀升(sheng)的(de)(de)領域。2021年6月，國(guo)(guo)家發(fa)(fa)(fa)改委、住建部(bu)聯合印發(fa)(fa)(fa)《“十四(si)五”城(cheng)鎮污(wu)水處(chu)(chu)理(li)(li)及資源化利用(yong)發(fa)(fa)(fa)展規(gui)劃》，對2025年我國(guo)(guo)的(de)(de)城(cheng)市(shi)生活污(wu)水集(ji)中收集(ji)率、縣城(cheng)污(wu)水處(chu)(chu)理(li)(li)率、各地區再生水利用(yong)率等多(duo)項指(zhi)標做(zuo)出了規(gui)定。在此之前，已(yi)有近十條(tiao)污(wu)水處(chu)(chu)理(li)(li)相關(guan)政策出臺(tai)，其高關(guan)注(zhu)度可(ke)見一斑。 產業掘金，2022年污水處理(li)領域，誰將脫(tuo)穎而(er)出？ 首創環保 業績(ji)強勢增(zeng)長，估值(zhi)位于(yu)底部 首創(chuang)環保（600008．SH）目(mu)前以水(shui)(shui)務(wu)和(he)固廢(fei)作為兩大主業(ye)(ye)。截至2020年末，公司合計擁有(you)(you)超過3047萬(wan)噸／日的(de)水(shui)(shui)處(chu)理(li)能(neng)力，位居國內水(shui)(shui)務(wu)行業(ye)(ye)前列，且污(wu)水(shui)(shui)處(chu)理(li)在(zai)手(shou)訂(ding)單充足，污(wu)水(shui)(shui)處(chu)理(li)率(lv)仍有(you)(you)一定上升空間。固廢(fei)業(ye)(ye)務(wu)在(zai)國內共儲備(bei)了71個(ge)項目(mu)，總(zong)投資額約(yue)179億元，總(zong)設(she)計規模(mo)為年處(chu)理(li)垃圾量約(yue)1382萬(wan)噸，年拆解電器(qi)及電子設(she)備(bei)量約(yue)320萬(wan)件。 2021年(nian)前(qian)三季度(du)，公司(si)實(shi)現營(ying)業收入152．26億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)31．52％；實(shi)現歸母凈(jing)利潤19．14億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)106．20％，公司(si)營(ying)收和毛利率(lv)增長(chang)趨勢明(ming)顯。 此(ci)前(qian)2015－2020年間，首創(chuang)環保的營業收入從(cong)70．61億元(yuan)增(zeng)長(chang)172．25％至192．25億元(yuan)，歸母凈利潤從(cong)5．36億元(yuan)增(zeng)長(chang)174．18％至14．70億元(yuan)，兩指(zhi)標(biao)均(jun)實(shi)現了連續增(zeng)長(chang)。 根據(ju)最(zui)近公告，首創環保擬以不(bu)超過13．6億元現(xian)金收購(gou)首創大氣100％股權，收購(gou)完成后將在水務、固廢兩大主業(ye)之外(wai)補齊大氣業(ye)務短板。公司(si)表示(shi)未來將打(da)造“水、固、氣、能(neng)”綜(zong)合環保平臺(tai)，并逐步(bu)加強各個(ge)板塊之間的協同效(xiao)應，業(ye)績成長空間廣闊。 首創環保(bao)自2000年(nian)(nian)上(shang)市(shi)以來(lai)，股價(jia)經歷了三次大起(qi)大落，時間分(fen)別為2007年(nian)(nian)1月(yue)(yue)－2008年(nian)(nian)10月(yue)(yue)、2014年(nian)(nian)11月(yue)(yue)－2015年(nian)(nian)7月(yue)(yue)、2017年(nian)(nian)3月(yue)(yue)－2017年(nian)(nian)7月(yue)(yue)。近四年(nian)(nian)來(lai)公司價(jia)格(ge)波動漸趨平(ping)穩，目前公司股價(jia)3．41元(yuan)／股，市(shi)盈率(lv)（TTM）僅10．19倍(bei)，基(ji)本位(wei)于估值底(di)部，在行業前景和自身發展雙雙向好的情況(kuang)下，估值修復趨勢(shi)明(ming)顯，有(you)可能再度掀起(qi)一波猛烈漲勢(shi)。 
碧水源 中交集團入主(zhu)，極具想象(xiang)空間 碧水(shui)源（300070．SZ）在水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)領域一直具有極高的關注度，因其業務涵蓋市政(zheng)污(wu)水(shui)和(he)工業廢水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)、自來水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)、海水(shui)淡(dan)化、民用凈水(shui)、濕地保(bao)護與(yu)重建、河(he)流綜合(he)治理(li)(li)等(deng)水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)領域全產業鏈，同時也是(shi)中國(guo)唯(wei)一一家集(ji)全系(xi)列膜(mo)材(cai)料研發(fa)(fa)、全系(xi)列膜(mo)與(yu)設備制造、膜(mo)技術(shu)工藝應(ying)用于一體的企業。公司每年投入銷售收入近3％的資金用于技術(shu)創(chuang)新和(he)研發(fa)(fa)，是(shi)行業內絕對的“技術(shu)控”。 2021年(nian)(nian)前三季度，碧水源(yuan)實(shi)現(xian)營業收入(ru)62．77億元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長30．30％；實(shi)現(xian)歸母凈利潤1．59億元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長55．96％。雖然業績(ji)指標實(shi)現(xian)雙(shuang)增長，但(dan)在2021下半年(nian)(nian)，因跨界投資踩雷、負債高企、雙(shuang)收深交所監管函和北京證監局警示函，碧水源(yuan)一(yi)時間被(bei)(bei)推上(shang)了(le)“風口(kou)浪尖”。12月23日，一(yi)則《關于持(chi)股5％以上(shang)股東股份被(bei)(bei)司法(fa)凍(dong)結的公告》更是引起(qi)了(le)市場的廣(guang)泛關注。 然(ran)而僅僅幾天后(hou)，中(zhong)交集團旗下中(zhong)國城鄉對(dui)碧水源(yuan)定增(zeng)完成(cheng)并成(cheng)為(wei)可(ke)支(zhi)配公司(si)最大單(dan)一表決權(quan)股東的消(xiao)息，將之前(qian)的陰霾一掃而光(guang)。 未(wei)來在(zai)(zai)與中(zhong)交集團進行戰略、業(ye)務、技(ji)術(shu)、財務的(de)四重協同下，碧水源不(bu)僅能(neng)夠脫離眼下的(de)財務危機，更可能(neng)在(zai)(zai)中(zhong)交集團賦能(neng)下突破“卡脖子(zi)”技(ji)術(shu)完(wan)成質變，業(ye)績增(zeng)長(chang)極具想象空間。 節能國禎 中(zhong)節能、三峽系雙加持(chi) 節能國禎（300388．SZ）作為成(cheng)立于1997年的(de)老牌水(shui)務公(gong)司，已(yi)深(shen)耕水(shui)務行業20余載，近年來著力布局城市水(shui)環(huan)境治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)綜合(he)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)、工業廢水(shui)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)和(he)村鎮水(shui)環(huan)境綜合(he)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)三大業務領域。截(jie)至2021年6月(yue)末(mo)，公(gong)司已(yi)在全國擁有百余座污水(shui)處(chu)理(li)廠，處(chu)理(li)規(gui)模(mo)(mo)545．40萬(wan)噸／日(ri)，托管(guan)運營規(gui)模(mo)(mo)186．75萬(wan)噸／日(ri)，并擁有管(guan)網規(gui)模(mo)(mo)5312公(gong)里／年。 2019年9月，節能(neng)國禎的控股(gu)股(gu)東(dong)國禎集團曾與三峽資(zi)本和(he)長江環保(bao)簽署《股(gu)權轉讓(rang)協議(yi)》，擬向(xiang)后(hou)者合計轉讓(rang)1億股(gu)上市(shi)公司股(gu)份，占公司總股(gu)本的15％，轉讓(rang)完(wan)成后(hou)三峽系將躍(yue)居(ju)第一大股(gu)東(dong)。 2020年3月，節能(neng)(neng)國禎突(tu)然終止與三(san)峽系“聯(lian)姻”，轉而(er)投入(ru)中(zhong)節能(neng)(neng)懷抱，一(yi)時(shi)間(jian)引(yin)發(fa)了市場的(de)廣泛(fan)關注。截至目前，中(zhong)節能(neng)(neng)集團和(he)中(zhong)節能(neng)(neng)資(zi)本合計持(chi)股22．73％，三(san)峽資(zi)本和(he)長江環(huan)保合計持(chi)股10．45％，持(chi)股比例分列(lie)一(yi)、三(san)位。能(neng)(neng)夠同(tong)時(shi)獲得中(zhong)節能(neng)(neng)和(he)三(san)峽系的(de)青睞(lai)，節能(neng)(neng)國禎在水環(huan)境治(zhi)理領域的(de)深厚(hou)底(di)蘊顯露無疑。 2021年前(qian)三(san)季度，節(jie)能國禎(zhen)實(shi)現營業收入29．64億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)16．88％，歸(gui)母凈利潤2．73億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)0．65％。雖然業績增長(chang)趨(qu)勢(shi)并不明顯，但在中(zhong)節(jie)能和三(san)峽系的雙加持下，前(qian)路自是(shi)一片開闊。目(mu)前(qian)公司市盈率（TTM）僅16．46倍，具有一定的修(xiu)復空間。 |
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